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（以下骨子从德邦证券《外洋阛阓周报：资金再均衡》研报附件原文摘抄）上周天下股市集体回调。欧洲三大阛阓股指回调幅度较小，德国DAX、英国富时100和法国CAC40指数涨跌幅区分为-0.02%、-0.1%和-0.9%；好意思股方面，说念指、标普500和纳指涨跌幅区分为-1.2%、-2.1%和-3.1%；亚太地区方面，日经225、和印度SENSEX30回调幅度较小，韩国概括指数、恒生指数和恒生科技指数回调幅度较大。好意思国经济数据分化，再通胀担忧及耗尽韧性打击阛阓降息预期，后续降息次数或减少。10月好意思国CPI数据合适阛阓预期。把柄劳工统计局的数据，住房本钱在10月份占据了通盘名堂增长的一半以上，成为通胀的主要驱能源。这一格局标明，住房本钱对举座通胀水平有着显赫影响，突显了住房阛阓在经济中的迫切性。剔除了住房本钱的所谓“超等中枢”职业指数在10月份的涨幅是三个月来最小的。而随后公布的好意思国零卖销售数据炫耀好意思国耗尽者支拨仍然韧性阔气，9月零卖数据被巧合上修，加之10月份好意思国零卖销售额合手续环比超预期增长;随后利率阛阓关于好意思联储12月以及2025年的降息预期大幅降温。CME好意思联储不雅察器用炫耀，在呈现上行的CPI、PPI以及强盛的零卖销售数据公布后，12月好意思联储暂停降息的概率从不到30%升至接近40%，况兼阛阓押注来岁好意思联储降息次数从本周通胀和零卖数据出炉前所炫耀的降息4次酿成当今的2次。多重因素重迭导致好意思股回调，天下资金或出现再均衡需求。上周好意思股三大指数集体回调带动天下主要阛阓下落，尤其是在零卖销售数据公布后，咱们以为这是多重因素重迭所致。第一，再通胀风险。好意思国通胀粘性合手续以及特朗普上台后容许的一系列战略——包括减税、完结外侨以及加关税等“MAGA战略”，可能将激动“再通胀”预期升温；第二，鲍威尔放鹰。11月14日，好意思联储主席鲍威尔示意，“现时经济数据莫得发出任何需要快速降息的信号”，导致阛阓关于好意思联储后续降息法子存疑；第三，资金再均衡需求。当今好意思股阛阓中，标普500指数的身分股市值就占据了天下股市总市值的50%以上，因此在特朗普“二进宫”后的战略指向和好意思联储后续货币战略不轩敞确当下，天下资金有再均衡的需求。第四，好意思股估值创记载。把柄巴菲特偏好的好意思股估值掂量观念“巴菲特观念”，即好意思股总市值占国内分娩总值（GDP）的比率近日攀升至209％的历史记载，同期现时好意思股的席勒市盈率也来到了37.5的水平，接近近20年最高值，估值高位也激发了阛阓关于好意思股可能泡沫化的担忧。建树策略：短期阛阓或仍以通胀交游为干线，提倡情切好意思股大盘说念指、纳指100以及罗素2000纯价值，但在阛阓举座估值偏高的配景下，进取弹性或相对有限；港股走势与A股出现分化，前期回调愈加充分，近日涨跌幅彰显韧性，估值低位的港股建树性价比融会，提倡稳当情切恒生科技、港股互联网等界限。风险辅导：外洋通胀反弹超预期；天下经济景气度不足预期；地缘政事所在超预期。